Singapura | EGINDO.co – Yuan Tiongkok melemah dan pelaku pasar mencurigai pihak berwenang dengan sengaja namun perlahan merekayasa depresiasi ringan terhadap mata uang tersebut, baik untuk melengkapi kebijakan moneter yang longgar maupun untuk mendukung ekspor.
Beberapa sinyal telah memicu spekulasi tersebut. Meskipun yuan telah melemah sekitar 2 persen tahun ini terhadap dolar, yuan menjadi relatif kurang kompetitif karena yen Jepang dan mata uang negara tetangga lainnya, Korea Selatan, Thailand, dan Taiwan, turun lebih tajam.
Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) juga tampaknya telah melonggarkan cengkeramannya terhadap yuan, sehingga membiarkan yuan jatuh ke titik lemah di level 7,2 per dolar yang dengan gigih dipertahankan oleh bank-bank milik negara di masa lalu, meskipun bank sentral Tiongkok telah terus memberikan dukungan melalui pengaturan titik tengah harian mata uang yang lebih kuat dari perkiraan.
Jumat lalu, para pedagang menganggap absennya bank-bank negara di pasar mendorong yuan menjadi 7,23 per dolar pada awalnya, dan meskipun bank-bank negara pada akhirnya memasukkan yuan, terjadi penurunan harian terbesar dalam hampir 3 bulan.
Analis di National Australia Bank (NAB) mengatakan “lebih dari sekedar kebetulan” bahwa pertahanan PBOC terhadap yuan telah melemah pada minggu yang sama ketika Bank of Japan meninggalkan suku bunga negatif dan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil.
Meskipun perubahan kebijakan BOJ minggu lalu sangat penting, imbal hasil Jepang masih belum positif dan ironisnya yen semakin melemah. Nilai tukar mata uang ini turun 7 persen terhadap dolar pada tahun ini saja, dan merupakan nilai terendah dalam 30 tahun terhadap yuan.
“Kekhawatiran akan hilangnya daya saing ekspor dibandingkan Jepang juga telah memotivasi keputusan hari Jumat untuk mencabut batas 7,20,” tulis analis NAB Ray Attrill dan Rodrigo Catril minggu ini.
Indeks tertimbang perdagangan yuan naik 2 persen sepanjang tahun ini karena mata uang mitra dagang Tiongkok melemah, menggerogoti daya saing ekspor negara tersebut dan menghambat pemulihan ekonomi yang tidak merata.
Indeks berada di 99,30, jauh di atas kisaran 92-98 yang menurut para analis nyaman bagi PBOC.
PBOC tidak menanggapi permintaan komentar Reuters.
Aliran Dan Kekuatan Lainnya
Meskipun ekspor Tiongkok tampaknya telah pulih pada awal tahun ini, sektor manufaktur sedang mengalami kesulitan, dan lemahnya pesanan ekspor menunjukkan bahwa sektor ini memerlukan lebih banyak dukungan. Pelemahan yuan akan membantu meningkatkan pendapatan ekspor.
Analis di Oxford Economics memperkirakan perbedaan kebijakan moneter antara Federal Reserve AS dan PBOC akan menjaga yuan tetap lemah pada paruh pertama tahun 2024, namun menulis bahwa “depresiasi apa pun di masa depan kemungkinan akan sangat terkendali”, dan memproyeksikan yuan tidak akan jatuh. melampaui 7,34, level yang terakhir terlihat pada bulan September.
Ahli strategi UBS Rohit Arora dan Teck Quan Koh juga memperkirakan mungkin ada pergeseran dalam prioritas kebijakan Beijing, serupa dengan penurunan yuan pada paruh kedua tahun 2022, ketika yuan secara bertahap turun hampir 9 persen menjadi 7,328.
“Dengan kata lain, kami tidak mengharapkan pihak berwenang membiarkan yuan sepenuhnya didorong oleh pasar, namun tetap melanjutkan proses penyesuaian yang terkelola dan teratur,” kata mereka.
Jika dolar AS tidak mendapat dorongan besar lagi, mereka memperkirakan yuan akan bergerak lambat ke level 7,4.
Memang benar, arus keluar yang stabil dari pasar saham daratan yang lemah dan spekulasi spekulatif lainnya mungkin mengharuskan PBOC untuk meredam volatilitas, seperti yang biasanya dilakukan melalui bank-bank pemerintah.
Salah satu titik tekanan tersebut adalah meningkatnya penggunaan yuan dalam ‘carry trade’ di mana investor meminjam mata uang dengan suku bunga rendah dan menginvestasikan hasilnya dalam mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi.
Pengembalian dari carry trade yang didanai yuan lebih rendah dibandingkan dengan return yang didanai yen, dimana keuntungan tahunan sebesar 5 persen dapat diperoleh dari swap 3 bulan. Namun para pedagang memperkirakan yen akan lebih fluktuatif di bawah rezim kebijakan baru BOJ, sementara yuan secara tradisional terlindung.
“Dari sudut pandang saya, satu-satunya hal yang mencegah yuan melemah adalah panduan kebijakan aktif dari PBOC,” kata Rong Ren Goh, manajer portofolio di tim pendapatan tetap di Eastspring Investments.
Goh telah menggunakan yuan luar negeri sebagai mata uang pendanaan sejak awal tahun, melakukan short short terhadap mata uang tersebut dan berinvestasi pada aset dengan imbal hasil tinggi seperti obligasi rupee India.
“Jika Anda memegang posisi long dolar-CNH sejak awal tahun, Anda akan memperoleh lebih dari 400 pips carry dan capital gain,” kata Goh.
Sumber : CNA/SL