Singapura | EGINDO.co – Saham-saham Indonesia merosot ke level terendah dalam enam tahun pada hari Senin (19 Oktober). Peringatan dari MSCI mengenai kemungkinan dikeluarkannya Indonesia dari indeks global mereka tahun depan telah mengguncang sentimen investor yang memang sudah rapuh, sehingga perhatian kini tertuju pada langkah apa yang akan diambil Jakarta untuk meredakan kekhawatiran penyedia indeks tersebut.
Indeks acuan saham Jakarta anjlok lebih dari 5 persen pada awal perdagangan hari Senin, menyusul penurunan sebesar 11,6 persen pada hari Jumat. Pasar yang mencatatkan kinerja terburuk di dunia ini terguncang setelah MSCI menyatakan sedang mempertimbangkan untuk mengubah status Indonesia dari kategori “pasar berkembang” (emerging markets) menjadi status “berdiri sendiri” (standalone).
Perubahan status menjadi “berdiri sendiri” berisiko memutus akses ekonomi terbesar di Asia Tenggara ini dari modal internasional, menjadikannya pasar yang terpinggirkan dalam dunia investasi, serta menempatkannya dalam kelompok pasar yang sama dengan negara-negara seperti Lebanon dan Zimbabwe.
Langkah yang jauh lebih drastis dari perkiraan ini meningkatkan tekanan bagi para regulator dan pejabat keuangan Indonesia.
Pada hari Senin, Bursa Efek Indonesia mengumumkan penurunan batas bawah *auto-rejection* (penolakan otomatis) dari 15 persen menjadi 7 persen. Kebijakan ini bertujuan memberikan kesempatan bagi investor untuk “mengevaluasi dan mencerna informasi yang tersedia, sehingga membantu mereka dalam mengambil keputusan investasi yang lebih baik berdasarkan fundamental ekonomi Indonesia”.
Langkah ini diambil menyusul pertemuan selama akhir pekan antara otoritas keuangan dan para pelaku pasar modal, termasuk analis serta ekonom.
Pada hari Jumat, otoritas Indonesia juga menjatuhkan sanksi terkait dugaan manipulasi perdagangan saham di tiga perusahaan, dengan total denda mencapai 2,1 triliun rupiah (116,4 juta dolar AS).
Angus Mackintosh, seorang spesialis ASEAN di Aletheia Capital yang berbasis di Singapura, mengatakan bahwa pengumuman denda pada hari Jumat tersebut mengindikasikan bahwa Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Indonesia telah menangani masalah ini sejak lama.
“Pemberian denda ini merupakan langkah positif, namun diperlukan tindakan terpadu untuk menegaskan wewenang OJK serta mengambil langkah tegas terhadap pihak-pihak tertentu yang dikenal terlibat dalam penyalahgunaan pasar,” ujarnya. Pada bulan Januari, MSCI sempat mengancam akan menurunkan status pasar Indonesia menjadi “pasar perbatasan” (*frontier market*) akibat kurangnya transparansi dalam kepemilikan dan perilaku perdagangan. Namun, pada hari Jumat, MSCI menyatakan bahwa minimnya kemajuan dalam mengatasi masalah tersebut menunjukkan bahwa penurunan status ke tingkat itu pun tidak akan cukup mencerminkan betapa seriusnya persoalan yang ada.
“Beban pembuktian kini telah beralih: untuk menghindari reklasifikasi, diperlukan bukti nyata bahwa reformasi yang telah diumumkan telah diterapkan secara konsisten dan benar-benar memperbaiki fungsi pasar,” tulis para ahli strategi Goldman Sachs dalam sebuah catatan.
Risiko Lebih Luas Akibat Peringatan MSCI
Goldman Sachs memperkirakan bahwa penghapusan penuh dari indeks MSCI dapat memicu arus keluar dana pasif sebesar US$5,6 miliar. Selain itu, terdapat lebih dari US$8 miliar dana aktif yang menggunakan indeks ini sebagai tolok ukur (*benchmark*); meskipun aksi jual apa pun nantinya akan bersifat diskresioner (berdasarkan keputusan manajer investasi) dan bukan sekadar mengikuti indeks, tulis mereka.
Sejauh tahun ini, investor asing telah mencatatkan nilai jual bersih saham Indonesia sebesar US$4,88 miliar, yang mengarah pada arus keluar tahunan terbesar setidaknya dalam 16 tahun terakhir.
Aninda Mitra, kepala strategi makro dan investasi Asia di BNY Investments, mengatakan bahwa eksposur ekuitas asing terhadap Indonesia telah menyusut hingga ke titik di mana “mungkin tidak akan ada lagi penurunan yang signifikan dari sini.”
“Namun di sisi lain, meskipun terdapat perusahaan dan bank yang menarik serta memiliki fundamental yang kuat, akan jauh lebih sulit untuk menarik modal dalam jumlah besar di lingkungan seperti saat ini,” ujarnya.
Peringatan dari MSCI ini meningkatkan tekanan bagi pemerintahan Presiden Prabowo Subianto, yang tahun ini telah menghadapi serangkaian tantangan—termasuk keputusan Moody’s dan Fitch yang menurunkan prospek peringkat utang negara (*sovereign rating*) menjadi negatif.
Para investor juga mencemaskan dampak yang lebih luas di luar pasar saham yang bernilai US$500 miliar tersebut. Nilai tukar rupiah kini melemah ke level 18.040 per dolar AS, tidak jauh dari rekor terendah sebesar 18.190 yang sempat tercatat pada bulan Juni.
“Kekhawatiran utama kami bukan sekadar aksi jual yang dipicu oleh indeks,” kata Gary Tan, manajer portofolio di Allspring Global Investments di Singapura. “Melainkan potensi dampak rambatan dalam jangka pendek terhadap nilai tukar rupiah dan imbal hasil obligasi domestik. Dislokasi pasar semacam itu dapat berujung pada kondisi keuangan yang lebih ketat, yang pada akhirnya akan memberikan dampak lebih nyata terhadap sektor ekonomi riil.”
Sumber : CNA/SL