New York | EGINDO.co – Para investor bersiap menghadapi pertemuan Federal Reserve (Fed) pekan depan dengan antisipasi bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga—sebuah langkah yang dapat mengancam reli pasar saham AS yang saat ini sudah menunjukkan kerentanan terhadap kenaikan imbal hasil obligasi.
Selama bertahun-tahun, inflasi terus berada di atas target tahunan Fed sebesar 2 persen, dan kenaikan suku bunga merupakan instrumen utama yang secara historis digunakan bank sentral untuk meredam laju harga.
Setelah pidato Ketua Fed yang baru, Kevin Warsh, bulan lalu—yang secara luas dinilai bernada *hawkish* (cenderung mendukung pengetatan kebijakan)—spekulasi pasar meningkat bahwa Fed akan menaikkan suku bunga pada hari Rabu (16 September), saat berakhirnya pertemuan dua hari tersebut. Namun, sebagian investor masih meragukan apakah bank sentral, yang telah mempertahankan suku bunga tetap stabil sepanjang tahun 2026, akan benar-benar mengambil langkah tersebut.
Pada hari Jumat, ekspektasi kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin persentase menguat setelah data menunjukkan adanya peningkatan inflasi konsumen pada bulan Agustus. Indeks Harga Konsumen (IHK) inti—yang tidak memasukkan komponen pangan dan energi yang harganya fluktuatif—naik sebesar 0,3 persen, angka yang melampaui perkiraan.
“Saat ini, fokus utama tertuju pada kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan September,” ujar Alicia Levine, Chief Investment Officer di BNY Wealth.
Saham di Tengah Masa Ketidakpastian
Suku bunga yang lebih tinggi dapat menghambat kinerja saham melalui beberapa cara, termasuk dengan meningkatkan biaya pinjaman bagi konsumen maupun perusahaan. Kenaikan suku bunga yang berdampak pada naiknya imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS (Treasury) dapat menciptakan persaingan investasi dari obligasi serta menekan valuasi saham.
Indeks acuan S&P 500 telah naik hampir 12 persen sepanjang tahun 2026, didorong oleh pertumbuhan laba perusahaan yang kuat berkat belanja besar-besaran untuk infrastruktur kecerdasan buatan (AI).
Belakangan ini, indeks tersebut mengalami koreksi dan berada sekitar 2 persen di bawah rekor tertinggi yang dicapai pada pertengahan Agustus.
Aksi jual di pasar obligasi telah mendorong imbal hasil Treasury AS ke level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir; imbal hasil obligasi acuan tenor 10 tahun kini mendekati level 5 persen, sebuah angka yang berpotensi menimbulkan masalah lebih lanjut bagi pasar saham.
Para investor juga dihadapkan pada situasi ketegangan yang memuncak antara AS dan Iran, yang pada pekan ini sempat mendorong harga minyak melampaui US$100 per barel.
Pasar saham menguat pada hari Jumat seiring dengan penurunan harga minyak. “Kita berada dalam periode yang penuh ketidakpastian,” ujar Cayla Seder, ahli strategi makro multi-aset di State Street. “Ada kenaikan imbal hasil (yield) dan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga… Ada kekhawatiran umum yang harus tercermin dalam harga pasar.”
Peluang Pasar Condong Ke Arah Kenaikan Seperempat Poin
Menyusul data IHK (CPI), data *futures* suku bunga acuan The Fed pada Jumat malam menunjukkan peluang lebih dari 80 persen bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin persentase—dari 3,5 persen menjadi 3,75 persen—menurut data LSEG.
Peluang tersebut telah berfluktuasi dalam beberapa minggu terakhir seiring reaksi para pedagang terhadap data ekonomi dan komentar dari pejabat The Fed. Laporan ketenagakerjaan terbaru menunjukkan penambahan lapangan kerja bulanan yang sangat kuat, sehingga memperbesar kemungkinan kenaikan suku bunga.
Angka terbaru untuk indeks harga *core Personal Consumption Expenditures* (PCE)—yang digunakan pejabat The Fed sebagai acuan laju inflasi dasar—tercatat sebesar 3,3 persen secara tahunan pada bulan lalu.
“Kita tahu inflasi berada di atas target, dan kita tahu tingkat pengangguran rendah,” kata Seder.
“Jika The Fed tidak menaikkan suku bunga dan pasar justru menguat karenanya, menurut saya itu bisa menjadi kesempatan untuk sedikit mengurangi posisi (jual). Sebab, masih ada situasi yang membayangi di mana mereka mungkin tidak menaikkan suku bunga pada bulan September, tetapi bisa saja melakukannya di kemudian hari.”
Apakah Satu Kali Kenaikan Akan Memulai Sebuah Siklus?
Jika The Fed benar-benar menaikkan suku bunga pada hari Rabu, para investor mengatakan mereka akan mencari tanda-tanda apakah langkah tersebut kemungkinan hanya bersifat tunggal atau menjadi awal dari serangkaian kenaikan.
“Jika hal itu mengisyaratkan adanya siklus—seperti, ‘hei, kami masih punya pekerjaan yang harus diselesaikan’—menurut saya itu tidak akan berdampak baik bagi pasar,” kata Levine dari BNY.
Beberapa investor mengatakan keputusan The Fed pada hari Rabu bisa menjadi ujian bagi kredibilitas Warsh dalam memerangi inflasi, yang sempat mendapat sorotan tajam setelah konferensi persnya pada pertemuan The Fed bulan Juli lalu.
“Pasar masih sedikit khawatir mengenai independensi The Fed,” ujar JP Coviello, kepala strategi portofolio di Citi Wealth. Imbal Hasil Acuan Terus Meningkat
Kenaikan suku bunga dapat berdampak pada imbal hasil obligasi—yang telah naik secara konsisten dalam beberapa minggu terakhir—sehingga memberikan tekanan pada pasar saham.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS (Treasury) tenor 10 tahun sempat naik ke level 4,99 persen pada awal perdagangan hari Jumat—angka tertinggi dalam hampir tiga tahun—sebelum berada di posisi 4,97 persen menjelang akhir sesi.
Para investor menilai bahwa kenaikan suku bunga dan imbal hasil yang lebih tinggi dapat menimbulkan dampak lanjutan di balik pergerakan pasar. Sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga mungkin akan menghadapi tantangan lebih berat, misalnya saham perusahaan berskala kecil yang cenderung lebih bergantung pada pendanaan melalui utang.
Coviello dari Citi menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil tersebut didorong oleh faktor-faktor positif, yakni meningkatnya ekspektasi pertumbuhan ekonomi, sementara kinerja laba yang kuat mempertegas fundamental yang kokoh bagi pasar saham.
“Mengingat laju perubahan dalam pertumbuhan laba yang kita amati di tingkat korporasi, menurut pandangan kami, hal tersebut lebih signifikan dampaknya dibandingkan kenaikan imbal hasil riil dari perspektif investasi ekuitas,” ujarnya.
Sumber : CNA/SL