Tokyo | EGINDO.co – Bank Sentral Jepang (BOJ) akan mempertimbangkan untuk mempertahankan laju pembelian obligasi saat ini hingga setelah tahun fiskal berikutnya, kata beberapa sumber, menghentikan sementara proses pengurangan bertahap yang akan menandai titik balik dalam rencana pengetatan kuantitatif (QT) mereka.
Namun, keputusan tersebut bisa jadi sulit karena dewan yang beranggotakan sembilan orang tersebut terpecah antara mereka yang ingin fokus pada menenangkan kekhawatiran investor dan mereka yang melihat perlunya memperlambat pembelian secara bertahap untuk mengurangi neraca BOJ yang besar, kata mereka.
Pada pertemuan tanggal 15 hingga 16 Juni, BOJ akan meninjau rencana pengurangan bertahap pembelian obligasi, yang berlangsung hingga Maret tahun depan, dan menyusun rencana baru untuk tahun fiskal 2027 dan seterusnya.
Karena tidak ada perubahan yang diharapkan pada rencana pengurangan bertahap yang ada, pelaku pasar berfokus pada apakah BOJ akan terus mengurangi pembelian obligasi bulanannya hingga setelah tahun fiskal 2027 atau mempertahankan laju saat ini sekitar 2,1 triliun yen ($13 miliar) per bulan.
Setelah membuat beberapa kemajuan dalam mengurangi neraca besarnya, bank sentral cenderung untuk menghentikan sementara pengurangan bertahap pembelian obligasi, kata empat sumber yang mengetahui pemikiran tersebut. Sumber-sumber yang dikutip dalam artikel ini berbicara dengan syarat anonim karena mereka tidak berwenang untuk berbicara di depan umum.
“BOJ mampu menunda pengurangan stimulus moneter karena kepemilikannya akan turun secara signifikan hanya dengan berkurangnya obligasi yang jatuh tempo,” kata salah satu sumber, pandangan yang juga diutarakan oleh tiga sumber lainnya.
BOJ dapat menghentikan praktik menetapkan rencana pengurangan stimulus setiap tahun dan sebagai gantinya menggunakan rencana tanpa batas waktu, dengan berkomitmen untuk membeli sebesar 2,1 triliun yen per bulan, kata mereka.
Selain keputusan tentang pengurangan stimulus kuantitatif (QT), BOJ juga diperkirakan akan menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendeknya menjadi 1 persen dari 0,75 persen pada pertemuan minggu depan.
Setelah memperkirakan hampir 90 persen kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Juni, investor berfokus pada apakah tekanan inflasi yang meningkat akibat perang AS-Israel di Iran dapat mendorong BOJ untuk mempercepat laju kenaikan suku bunga di masa mendatang.
Meskipun kondisi keuangan di Jepang tetap longgar, BOJ melihat sedikit kebutuhan untuk kenaikan suku bunga yang lebih cepat atau berturut-turut, setidaknya untuk saat ini, kata dua sumber lain, mengutip ketidakpastian atas dampak ekonomi dari perang Iran.
Perpecahan Dewan Tentang QT
Pengurangan kepemilikan obligasi BOJ, yang saat ini berada di sekitar 530 triliun yen, telah berlangsung sejak 2024 di bawah Gubernur Kazuo Ueda sebagai bagian dari upaya untuk menormalisasi kebijakan moneter setelah puluhan tahun suku bunga ultra-rendah. Saat ini, BOJ memangkas pembelian bulanan sebesar 200 miliar yen setiap kuartal.
Meningkatnya utang dan volatilitas imbal hasil telah meningkatkan tantangan bagi bank sentral dunia, yang sedang mengurangi neraca yang membengkak akibat pembelian aset besar-besaran selama bertahun-tahun untuk meningkatkan perekonomian mereka.
BOJ masih memiliki 49 persen dari seluruh obligasi pemerintah Jepang (JGB) yang dijual di pasar, sehingga setiap langkahnya sangat berpengaruh pada imbal hasil dan biaya pendanaan tumpukan utang Jepang yang besar.
Terlepas dari apakah akan ada pengurangan stimulus moneter atau tidak, pengurangan obligasi pemerintah Jepang (JGB) yang jatuh tempo berarti BOJ kemungkinan akan melihat kepemilikan obligasinya menyusut hingga 50 triliun yen per tahun. Kepemilikan obligasi BOJ telah turun hampir 20 persen dari puncaknya pada akhir tahun 2023.
BOJ telah menyatakan bahwa rencana pengurangan stimulus moneter (QT) akan berupaya mengurangi kendalinya atas imbal hasil tanpa menyebabkan volatilitas yang berlebihan di pasar yang berisiko kekurangan pembeli untuk mengisi kekosongan besar yang ditinggalkan oleh bank sentral.
Minggu lalu, Ueda mengatakan BOJ harus memperhatikan stabilitas pasar obligasi, menandakan fokusnya untuk menghindari fluktuasi tajam dalam imbal hasil.
Anggota dewan Hajime Takata, mantan ahli strategi obligasi, memperingatkan pada bulan Februari bahwa pengurangan pembelian oleh BOJ dapat membebani pasar yang sudah kelebihan pasokan.
Namun, penghentian sementara pengurangan stimulus moneter bukanlah hal yang pasti karena beberapa anggota dewan telah mengisyaratkan preferensi mereka untuk bergerak secara bertahap menuju pengurangan neraca BOJ.
Di antara mereka adalah Naoki Tamura, seorang mantan bankir yang kini menjadi anggota dewan, yang memberikan suara menentang keputusan BOJ pada Juni lalu untuk memangkas pembelian obligasinya sebesar 200 miliar yen per kuartal pada tahun fiskal 2026. Ia malah menyerukan pengurangan sebesar 400 miliar yen.
Dalam pidatonya awal bulan ini, anggota dewan Junko Koeda mengatakan BOJ harus “melanjutkan secara bertahap” dengan menormalkan neraca keuangannya, dengan kepemilikan obligasi yang besar sebagai “faktor penting” dalam hal tersebut.
Sumber : CNA/SL