Tokyo | EGINDO.co – Siklus kenaikan suku bunga Bank of Japan menghadapi ujian terbesarnya sejak Gubernur Kazuo Ueda mengambil alih dua tahun lalu, dengan tarif Presiden AS Donald Trump yang dengan cepat mempersempit peluang untuk kenaikan lebih lanjut dalam biaya pinjaman yang masih rendah.
Setelah keputusan BOJ pada hari Kamis untuk mempertahankan suku bunga tetap pada 0,5 persen, Ueda mengatakan waktu inflasi yang mendasarinya untuk menyatu menuju target bank sentral sebesar 2 persen telah “sedikit diundur” – yang pada dasarnya menandakan jeda dalam kenaikan suku bunga untuk kejelasan lebih lanjut tentang dampak dari tarif yang lebih tinggi.
Namun, inflasi pangan yang terus-menerus, prospek kenaikan upah yang berkelanjutan, dan kekhawatiran akan penurunan yen yang baru mungkin berarti BOJ memiliki banyak alasan untuk tidak membatalkan rencana kenaikan suku bunganya sama sekali.
Tindakan penyeimbangan yang rumit kemungkinan akan berarti BOJ akan terus memberi sinyal bahwa langkah selanjutnya adalah kenaikan, tetapi membuat pasar menebak-nebak kecepatan dan waktu tindakan di masa mendatang.
“Skenario terburuk bagi BOJ adalah menunda pencapaian inflasi 2 persen dengan menaikkan suku bunga di tengah ketidakpastian yang tinggi,” kata Akira Otani, mantan ekonom BOJ yang saat ini menjabat sebagai direktur pelaksana di Goldman Sachs Jepang.
“Karena itu, pendekatan yang paling diinginkan adalah menunda kenaikan suku bunga sebagai tindakan pencegahan,” kata Otani, yang menunda perkiraan waktu kenaikan suku bunga berikutnya selama enam bulan hingga Januari.
Goldman masih memperkirakan BOJ pada akhirnya akan menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1,5 persen dalam siklus kenaikan suku bunga saat ini.
Di permukaan, ancaman terhadap ekonomi Jepang yang bergantung pada ekspor dari perang dagang global mungkin cukup untuk menyingkirkan bias kenaikan suku bunga demi sikap kebijakan moneter yang lebih netral.
Berdasarkan prakiraan baru yang dirilis pada hari Kamis, BOJ memperkirakan ekonomi hanya akan tumbuh sedikit di atas potensinya tahun ini. BOJ juga memangkas prakiraan inflasi dan melihat risiko condong ke sisi negatif, tanda memudarnya keyakinannya pada momentum harga.
Ueda memperingatkan tentang “ketidakpastian yang sangat tinggi” pada prospek tersebut, bahkan saat ia menekankan tekad BOJ untuk terus menaikkan suku bunga dengan pandangan bahwa inflasi yang mendasarinya akan kembali meningkat menuju targetnya, setelah periode stagnasi singkat.
Sejarah telah membuktikan kesulitan menormalkan kebijakan moneter Jepang yang sangat longgar. Negara tersebut belum pernah melihat suku bunga jangka pendek melebihi 0,5 persen dalam tiga dekade, dengan upaya untuk menaikkannya berulang kali terhambat oleh pertumbuhan upah yang stagnan dan guncangan eksternal.
Apakah Waktu Ini Berbeda?
Namun, kali ini, menunda terlalu lama bukan tanpa biaya.
Tidak seperti di masa lalu ketika Jepang terperosok dalam deflasi, inflasi inti telah melampaui target BOJ sebesar 2 persen selama tiga tahun karena biaya bahan baku yang sangat tinggi mendorong perusahaan untuk menaikkan harga.
Tenaga kerja yang menyusut juga telah membuat perusahaan berada di bawah tekanan untuk menaikkan upah dan mengenakan biaya lebih untuk layanan, sebuah tren yang menurut Ueda akan terus berlanjut dan menjaga inflasi pada tren naik yang moderat.
Kenaikan harga pangan yang terus-menerus, termasuk lonjakan biaya beras pokok, mendorong inflasi utama menjadi 3,6 persen pada bulan Maret, yang mengundang keluhan dari rumah tangga dan politisi.
“Perhatian perlu diberikan pada kemungkinan kenaikan harga pangan baru-baru ini dapat menyebabkan efek putaran kedua pada inflasi yang mendasarinya,” kata BOJ dalam laporan triwulanan pada hari Kamis, memperingatkan untuk pertama kalinya risiko inflasi pangan berubah menjadi kenaikan harga yang lebih luas dan bertahan lama.
Ueda menggambarkan inflasi pangan yang sulit sejak pertengahan tahun lalu sebagai sesuatu yang mengejutkannya.
Terdengar terlalu dovish pada prospek suku bunga akan memicu penurunan yen baru yang menambah tekanan inflasi dan dapat menarik kemarahan Trump, yang menuduh Jepang sengaja melemahkan yen untuk memberikan keuntungan perdagangan bagi ekspornya.
Yen turun sebanyak 1,1 persen menjadi 144,74 per dolar pada hari Kamis, yang merupakan nilai terlemah sejak 10 April, setelah perkiraan suram BOJ meningkatkan ekspektasi bahwa akan butuh waktu lebih lama dari yang diharapkan untuk menaikkan suku bunga lagi.
Analis di Morgan Stanley, yang awalnya memproyeksikan kenaikan suku bunga berikutnya akan terjadi pada bulan September, kini memperkirakan suku bunga akan ditahan pada 0,5 persen hingga akhir tahun depan. Namun, mereka melihat kenaikan pada bulan September sebagai skenario risiko yang dapat terwujud jika tekanan inflasi domestik meningkat, atau yen melemah tajam.
“Jika yen jatuh secara signifikan saat pembicaraan perdagangan Jepang sedang berlangsung, AS mungkin melihat langkah tersebut sebagai masalah. Yen yang lemah tidak hanya dapat mendorong inflasi, tetapi juga meningkatkan tekanan pemerintah pada BOJ,” tulis mereka dalam catatan penelitian.
“Jika demikian, dan jika ketidakpastian atas tarif AS berkurang, ada kemungkinan BOJ akan segera menaikkan suku bunga.”
Sumber : CNA/SL