Tokyo | EGINDO.co – Bank Sentral Jepang kemungkinan akan mempertahankan janji pekan depan untuk terus menaikkan suku bunga, tetapi menekankan bahwa laju kenaikan lebih lanjut akan bergantung pada bagaimana perekonomian bereaksi terhadap setiap kenaikan, kata tiga sumber yang mengetahui pemikiran bank sentral tersebut.
Pasar hampir sepenuhnya memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga menjadi 0,75 persen dari 0,5 persen pada pertemuan 18-19 Desember, setelah Gubernur Kazuo Ueda pada dasarnya mengumumkan langkah tersebut sebelumnya. Perhatian telah beralih ke seberapa jauh BOJ dapat menaikkan suku bunga sebelum mencapai tingkat netral, yang tidak merangsang maupun mendinginkan pertumbuhan.
Meskipun bank sentral dapat memperbarui perkiraan internalnya tentang seberapa jauh suku bunga kebijakannya dari tingkat yang dianggap netral, bank sentral tidak akan menggunakan perkiraan tersebut sebagai alat komunikasi utama tentang jalur kenaikan suku bunga di masa mendatang mengingat kesulitan untuk membuat proyeksi yang tepat, kata sumber tersebut.
Sebaliknya, BOJ akan menjelaskan bahwa keputusan tentang kenaikan suku bunga di masa mendatang akan dibuat dengan mempertimbangkan bagaimana kenaikan suku bunga di masa lalu memengaruhi pinjaman bank, kondisi pembiayaan perusahaan, dan aktivitas ekonomi lainnya, kata sumber tersebut.
Namun, dengan inflasi yang melebihi target 2 persen selama lebih dari tiga tahun, biaya pinjaman riil Jepang tetap sangat negatif – sebuah poin yang kemungkinan akan ditekankan BOJ minggu depan untuk membenarkan kenaikan suku bunga lebih lanjut, kata sumber tersebut.
“Suku bunga riil Jepang sangat rendah, memungkinkan BOJ untuk terus menaikkan suku bunga dalam beberapa tahap,” kata salah satu sumber, pandangan yang juga diutarakan oleh dua sumber lainnya. Sumber-sumber tersebut berbicara dengan syarat anonim karena mereka tidak berwenang untuk berbicara di depan umum.
Meskipun jauh lebih rendah daripada di banyak negara, kenaikan menjadi 0,75 persen akan membawa suku bunga kebijakan BOJ ke tingkat yang belum pernah terjadi dalam tiga dekade.
Hal itu juga akan membawa suku bunga kebijakan mendekati batas bawah kisaran 1,0 persen-2,5 persen dari perkiraan BOJ saat ini tentang di mana suku bunga netral dapat berada. Oleh karena itu, beberapa pelaku pasar berspekulasi bahwa BOJ tidak akan menaikkan suku bunga lebih jauh karena khawatir akan merugikan perekonomian.
Bank sentral akan berupaya menepis pandangan tersebut dengan mengklarifikasi bahwa meskipun suku bunga netral merupakan patokan penting dalam menetapkan kebijakan moneter, suku bunga netral bukanlah faktor penentu dalam memutuskan seberapa cepat suku bunga akan dinaikkan selanjutnya, kata sumber tersebut.
Sebaliknya, BOJ akan meneliti dampak ekonomi dari setiap kenaikan suku bunga untuk mengukur seberapa dekat suku bunga kebijakannya dengan tingkat yang dianggap netral, dalam memutuskan apakah akan menaikkan suku bunga lebih tinggi, kata mereka.
Meskipun staf BOJ akan melakukan pembaruan internal tentang perkiraan suku bunga netral berdasarkan data terbaru, temuan apa pun kemungkinan besar tidak akan dirilis hingga tahun depan, kata mereka.
Bank sentral menggunakan suku bunga netral sebagai patokan dalam menetapkan kebijakan. Tetapi suku bunga netral tidak dapat diamati secara langsung dan sulit diperkirakan karena faktor-faktor yang memengaruhinya, seperti produktivitas, berubah dari waktu ke waktu.
Anggota dewan BOJ, Asahi Noguchi, memperingatkan bahaya terlalu bergantung pada perkiraan suku bunga netral, dengan mengatakan dalam pidatonya bulan lalu bahwa “hampir tidak mungkin” untuk mengukur tingkat pastinya.
“Pendekatan paling realistis untuk pelaksanaan kebijakan aktual adalah menetapkan patokan tertentu sebagai kisaran di mana suku bunga netral dianggap berada … dan menaikkan suku bunga secara bertahap dari waktu ke waktu sambil memantau dampaknya terhadap aktivitas ekonomi dan harga,” katanya.
Seisaku Kameda, mantan kepala ekonom BOJ, mengatakan bank sentral kemungkinan akan lebih berhati-hati daripada sebelumnya dalam menaikkan suku bunga saat mendekati tingkat yang dianggap netral.
“BOJ mungkin akan memperbarui perkiraan suku bunga netralnya tetapi tidak akan dapat menghasilkan proyeksi yang tepat,” kata Kameda.
“Pesan utama yang harus dan kemungkinan akan disampaikan BOJ setelah menaikkan suku bunga menjadi 0,75 persen adalah bahwa kondisi moneter akan tetap akomodatif bahkan setelah langkah tersebut.”
Sumber : CNA/SL