Tokyo | EGINDO.co – Pemerintah Jepang mengeluarkan peringatan langka tentang kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah dan perubahan struktur kepemilikan utang dalam peta jalan kebijakan ekonominya karena bank sentral secara bertahap memangkas kehadirannya di pasar.
“Kita harus melanjutkan upaya untuk lebih mempromosikan kepemilikan obligasi pemerintah dalam negeri guna menghindari lonjakan suku bunga jangka panjang yang disebabkan oleh ketidakseimbangan pasokan-permintaan,” kata pemerintah dalam pedoman kebijakan ekonomi dan fiskal tahun ini yang disetujui pada hari Jumat.
Peringatan eksplisit dalam pedoman tersebut, yang menjadi dasar perencanaan anggaran, menyusul kemerosotan pasar obligasi baru-baru ini yang sempat mendorong imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) superpanjang ke rekor tertinggi.
Pasar utang pemerintah, khususnya obligasi dengan jangka waktu terpanjang, menghadapi tiga pukulan berat dari pengurangan pembelian obligasi oleh Bank Jepang, yang mengurangi permintaan dari perusahaan asuransi jiwa yang sebelumnya didorong oleh persyaratan modal dan meningkatkan kekhawatiran atas keuangan Jepang yang compang-camping.
BOJ, yang memiliki 46 persen JGB, telah memperlambat pembelian obligasi karena keluar dari skema pembelian aset yang besar.
Bank sentral diharapkan tidak membuat perubahan besar pada rencana pengurangan obligasi saat ini pada pertemuan kebijakannya minggu depan tetapi mempertimbangkan untuk memperlambat laju pengurangan mulai tahun fiskal berikutnya, yang menandakan preferensi untuk menghindari gangguan pasar yang besar, sumber mengatakan kepada Reuters.
Itu meningkatkan pentingnya bank-bank sektor swasta domestik, yang sebelumnya merupakan pemilik JGB terbesar, meskipun aturan modal kemungkinan akan membatasi paparan mereka terhadap risiko suku bunga.
Investor asing telah meningkatkan kehadiran mereka di pasar selama dekade terakhir, tetapi durasi kepemilikan mereka biasanya lebih pendek daripada perusahaan asuransi jiwa, kata Koichi Sugisaki, ahli strategi makro Morgan Stanley MUFG Securities.
“Situasi di mana investor beli-jual ini menanggung risiko suku bunga yang besar pada dasarnya tidak stabil, jika tidak sepenuhnya berbahaya,” kata Sugisaki. “Ini seperti memiliki ‘magma’ yang siap meletus kapan saja, jika ada sesuatu yang memicunya.”
Bank memiliki 14,5 persen JGB termasuk treasury discount bills hingga akhir tahun lalu, sementara perusahaan asuransi memegang 15,6 persen. Kepemilikan asing mencapai 11,9 persen.
Bersemangat untuk meningkatkan pembelian oleh pemegang domestik yang stabil seperti bank, pemerintah bersiap untuk memperkenalkan obligasi suku bunga mengambang baru yang dikaitkan dengan suku bunga jangka pendek untuk mengurangi risiko dari kenaikan imbal hasil obligasi.
Pemerintah juga berencana untuk memperluas cakupan investor yang memenuhi syarat untuk membeli obligasi pemerintah yang dirancang khusus untuk investor ritel, yang memungkinkan perusahaan nirlaba dan perusahaan yang tidak terdaftar untuk membeli JGB yang dijamin pokoknya.
Selain itu, pemerintah sedang mempertimbangkan untuk membeli kembali beberapa JGB superpanjang yang diterbitkan di masa lalu dengan suku bunga rendah untuk meningkatkan keseimbangan penawaran-permintaan, di samping rencana yang diharapkan untuk memangkas penerbitan obligasi superpanjang.
Meningkatnya seruan dari anggota parlemen untuk lebih banyak stimulus dan keringanan pajak menambah kesengsaraan pasar obligasi.
Perdana Menteri Shigeru Ishiba sejauh ini menolak usulan dari beberapa partai oposisi untuk keringanan pajak yang bertujuan membantu rumah tangga mengatasi inflasi yang terus-menerus.
Ia malah menginstruksikan Partai Demokrat Liberalnya pada hari Jumat untuk menjanjikan pemberian uang tunai dalam kampanyenya untuk pemilihan majelis tinggi pada bulan Juli, yang akan mengurangi tekanan fiskal. Rencana tersebut tidak akan memanfaatkan obligasi pembiayaan defisit baru, tambahnya.
Dalam pedoman kebijakan tahunan, pemerintah secara efektif mendorong kembali tenggat waktu yang ditetapkan sendiri untuk memberikan surplus anggaran primer dari target sebelumnya tahun fiskal 2025 menjadi “sedini mungkin selama tahun fiskal 2025 hingga 2026.”
Sumber : CNA/SL